而有些公司数次或者多次增发股票后，人类人极其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，首次本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，首次即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，今年将执需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，行载行任LOLR）救助法则（白芝浩规则，行载行任Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，地飞却也贯穿于货币理论和国际金融理论。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，人类人极它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

首次日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。传统的中央银行在危机时强调模糊性，今年将执即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），今年将执而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。

中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，行载行任都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。

地飞我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，人类人极它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，首次传统的白芝浩规则需要更新。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，今年将执黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

过去30年，行载行任合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。在面临金融危机时，地飞这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。